今年10月，多家上市豬企陸續披露三季報。受益于4月以來市場的持續回暖，豬價上漲，各大企業業績普遍轉好，超半數上市豬企前三季度凈利潤轉正。其中，牧原股份、溫氏股份、新希望等規模豬企業績表現尤為亮眼。

 

高營收

 

有著“豬茅”之美譽的牧原股份前三季度實現營收807.73億元，同比增長43.52%。單第三季度實現營收365.05億元，歸母凈利潤81.95億元，同比暴漲1097.41%。不僅成功扭虧為盈，在十余家上市豬企中，凈利潤也位居首位。

 

 

溫氏股份亦擺脫虧損局面，其前三季度實現營收558.61億元，同比增長19.95%，歸母凈利潤6.86億元，同比增長107.07%。第三季度實現營收243.25億元，同比增長52.61%；歸母凈利潤42.09億元，同比增長158.43%。

 

新希望前三季度實現營收1004.19億元，同比增長6.29%。第三季度實現營收380.90億元，歸母凈利潤14.33億元，同比扭虧為盈。新希望憑借前三季度1004.19億元的營收，成為上市豬企中的“營收王”。

 

另有數據顯示，截止到9月末，17家主要上市豬企資產總額達到6138.71億元，比今年1月初的4248.18億元，增長1890.53億元。其中，牧原股份和新希望資產總額均超過千億，溫氏股份距離千億大關也僅一步之遙，達到983.5億元，此外大北農、正邦科技等11家企業資產總額也超過百億關口。

 

此前，許多業內人士預判，進入第四季度，豬肉價格大概率仍將處于穩中有升的狀態。

 

果不其然，今年10月，豬價持續走高，一度進入一級預警區間。

 

而在進入今年尾聲的11月和12月，生豬市場行情仍被業界看好。

 

浙商證券分析師孟維肖稱，11月份，行業將迎來二次育肥拋售的第一次高潮，生豬現貨價格或將明顯回調。12月份之后，傳統的腌臘、灌腸等豬肉消費需求日漸旺盛。

 

“隨著腌臘高峰開啟，生豬價格或迎來較強支撐�！敝朽]證券分析師王琦表示，生豬養殖上市公司三季報陸續公布，主要企業均超預期，預計四季度利潤將進一步抬升。

 

然而，“二師兄”風光背后，也暗藏了養豬人的無奈。

 

高負債

 

讓許多人意想不到的是，在上市豬企業績普遍飄紅、一路向好的同時，截止到9月末，包括牧原股份、溫氏股份、新希望在內的17家上市豬企負債總額高達4076.34億元，比今年年初的3941.79億元，繼續增長134.55億元。其中，牧原股份以1137.15億元負債排名第一，新希望負債額接近千億，達到935.37億元，溫氏股份負債額接近600億元。

 

 

更讓人細思極恐的是，9月末，17家上市豬企的平均負債率為63.75%，其中正邦科技、京基智農兩家企業負債率超過80%，尤其令人膽顫驚心的是正邦科技，其負債率達到113.82%。另外，天邦食品、傲農生物、正虹科技的負債壓力也比較大，均超過70%；大部分豬企的負債率在60%到70%之間，在債務控制上做得比較好的是天康生物和東瑞股份，均低于50%。

 

負債率居高不下需要警惕，短期債務占比過高同樣需要關注。

 

據統計，正邦科技、京基智農兩家豬企的短期債務占比超過80%，負債率也超過80%，其外在表現就是資金壓力很大，加劇資金鏈中斷風險。另外，金新農、云南神農、牧原股份、傲農生物、大北農、天邦食品、正邦科技的短期債務也超過70%，溫氏股份、東瑞股份、華統股份、新希望4家企業主要以長期債務為主，長期債務占比都超過50%。

 

從企業現金流來看，各個豬企的狀況依然不太樂觀。數據為證，截止到9月末，17家上市豬企貨幣資金總額為521.06億元，較今年1月初減少19.66億元，大部分企業都出現貨幣資金遞減的情況。其中，減幅較大的是正邦科技和新希望，均超過30億元，另外，京基智農、天邦食品、東瑞股份等減幅也較大。

 

值得注意的是，被視作企業“血液”的現金流，是保證企業正常運營的重要組成部分，如果不能維持較好的現金流，當風險來臨時，恐難行穩致遠！因資金鏈斷裂導致破產的企業并不罕見。

 

寫在后面：筆者認為，對于經久考驗的上市豬企來說，高負債并不是一件可怕的事情，相反，經多輪“豬周期”驗證，這種方式似乎已經成為其實現快速擴張、搶占市場份額的有效手段，大家也早就了然于胸。只要維持在一定范圍內，上市豬企完全有能力應對。

 

不過，對于整個行業來說，高負債暗藏著“紊流”，一旦非瘟等不可抗力來襲，不管是多大規模的企業，都將遭受致命打擊。特別是對于中小散養殖戶來說，通過“負債”的方式前行并不值得提倡，因為無論從資金上，還是實力上，抑或是政策的傾向性來說，中小散養殖戶都與大豬企沒有可比性。